出品｜虎嗅交易消耗组性爱电影
作家｜苗正卿
题图｜视觉中国
虎嗅注：本文是《硅谷正发生》第002篇稿件，《硅谷正发生》聚焦国外头部AI商酌公司Open AI、Microsoft、NVIDIA等。本文以最新财报切入：虚夸的华尔街，欢腾恭候微软的“15年贪图”吗？
微软对AI插足的弘愿万丈，和外界的猜疑组成了一组充满张力的画面，好意思妙的“拉扯”神气饱和在7月31日凌晨微软财报电话会议上。
在凌晨的会议上，面对一众分析师的研究，微软董事长兼CEO 萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）和微软推论副总裁兼首席财务官艾米·胡德（Amy Hood）接连发言，他们试图安抚投资者们并劝服他们信服：微软围绕AI正在进行的多半投资，是合理且有望获获取报的。
在本日早些期间，微软公布了放弃6月30日的季度财报。微软营业收入和营业利润均同比增幅高出15%，隔离至647亿好意思元、276.3亿好意思元。但受插足加大等身分影响，微软的净利润增速在放缓，从上一季度的同比增长20%下降至同比增长10%，至220亿好意思元。
在本季度财报中，微软针对AI插足的大手笔让东说念主印象长远：季度内微软成本支拨达到2024财年以来单季最高的190亿好意思元，而此前一个季度这一支拨约为140亿好意思元。也等于说，在昔时6个月里，微软在成本支拨上约为330亿好意思元，高出了2023年冰岛全年GDP总值。
微软的重金插足，主要投向AI，尤其是AI的基础方法部分。艾米·胡德在电话会上默示，成本支拨险些王人用于AI、云遐想，而其中一半用于基础方法方面的插足（比如一些数据中心和配置中心的模式），建造这些基础设檀越如果为高出志AI商酌需求。
让投资者们感到疑虑的，是多半投资陈述的详情味以及陈述周期。
按照微软的预测，这将是一笔高出10年期的改日陈述。“这些插足关于AI是至关瑕玷的，但可能需要15年乃至更漫长的岁月能力收到陈述。”艾米·胡德说。
在这一表态后不久，微软好意思股运转下降，一度从当日高点降幅高出2.58%，后降幅收窄至1.19%。放弃本日收盘，微软好意思股降幅约为0.89%至422.92好意思元/股。
让投资者感到不安的另一个身分是，在此次微软公布的各项收入中，微软并未公布外界颇为关爱的AI器具家具“Copilot for Microsoft 365”的具体收入。与之变成显著对比的是，微软在财报和电话会议上“精细且严慎”地描绘了Azure云办职业务的情况，不仅显现了收入变化，还解说了Azure 欧洲非东说念主工智能数据中心的使用情况。
于是，再迟钝的不雅察者和分析东说念主士也会意志到：脚下，微软在AI上的插足，很重且有握续更重趋势；脚下，微软想靠AI养家，很难。
在本日晚些期间，D.A.DAVIDSON和摩根士丹利均下调了微软的见地价钱。
两个不利身分，成为微软阴雨
云遐想事迹未达预期以及AI上展望长达15年的重金插足，让一部分投资者们对微软的远景感到猜疑。
先来看云遐想业务。
凭证微软公布的数据，其Azure云办职业务营收同比增长29%，低于此前预期增速30.6%。值得介怀的是，昔时一年来，微软在Azure云办职业务营收季度增速上均高出了30%。
进一步影响外界信心的是，基于季度事迹，微软关于改日季度Azure云办职业务的营收增幅也进行了缓助。微软开释的最新信息炫耀，预期增幅为28%~29%，而这一数值和此前29.7%的预期比较也有轻细各异，简言之微软Azure云办职业务的增长性比外界盼愿略弱。
外界关于微软Azure云办职业务的期待，本体上来自于“AI”。在当今微软的各伟业务线中，Azure云办职业务是微软脚下和AI荟萃最密切的业务。甚而不错说Azure云办职业务献艺着微软AI发力告成与否的“晴雨表”。
微软的Azure云办职业务不仅提供了AI家具的“算力底座”，在Azure商酌AI模块中也集成了微软重金投资的OpenAI旗下部分家具功能。
在微软的AI布局之中，它的外部AI投资、里面AI家具研发和Azure板块在打组合拳：Azure云业务不仅献艺着算力底座脚色，也同期提供着“算力支付”功能，在这一基础上，微软对外通过投资OpenAI等公司，去扩大AI辐照半径；对内微软通过把OpenAI的工夫和一些自研工夫内嵌到自家家具去完成扫数这个词家具线的AI校阅。
精选嫩鲍这亦然为何，当Azure云办职业务的增速不足外界预期时，微软的股价会出现波动。
值得介怀的是，本次微软开释的信号是收入增速不足预期。但Azure云办职业务在用户侧的增长有显著提升。据萨提亚·纳德拉在电话会议上显现，当今Azure AI客户也曾高出60000，同比增速达到60%。
但摆在微软眼前的挑战是，这些新增的AI用户，能否孝敬出微软高层所期待的“AI消难过”——去使用甚而付费使用微软提供的各式AI器具SKU。
“说到底，AI仅仅一种软件。”在当晚会议上，纳德拉这么对分析师们说。
但在这一要道法子上，微软的提腾飞间依然纷乱：放弃最新季度，AI商酌处事，孝敬给Azure举座收入的比重为8%，在上一季度这一比重约为7%。
让外界对微软疑虑加深的另少许是：微软在AI投资上的念念路正趋向于“肉身很重”。从永久看，这似乎是AI赛说念的必经之路，但关于也曾被“FAANG”别传宠溺坏的华尔街而言，这种需要“漫长岁月能力获得大陈述”的剧情，太过污秽。
按照艾米·胡德的知道，微软的成本支拨中，大部分用于数据中心配置、模式；其余则投向处事器（包括GPU和CPU）。简言之，微软试图在这场AI风口中，进一步强化我方“基建、底座”上的上风。
但这些重插足的变现周期不仅较长，且“脚下的联想空间有限”。当今，微软信得过不错变现的AI家具中，名气较大的是“Copilot for Microsoft 365”——一款通过月费向用户收费的AI家具。
“Copilot for Microsoft 365”粗略明示了后续微软AI家具的门道雏形：由微软所投资的OpenAI提供主要工夫，由Azure提供算力底座，新家具的功能或处事与其他家具竣事买通。
但一个练习，来自于变现才略：放弃当今“Copilot for Microsoft 365”的月费为30好意思元/月，而昔时半年微软围绕AI和云遐想的成本支拨也曾高出330亿好意思元。
除了AI变现费事，微软的小冗忙也不断。
就在微软发布财报十几天前，微软Azure 刚履历了一场“大宕机”。7月18日，微软Azure部分用户碰到故障，“蓝屏”登上专家热搜。就在微软发布财报之时，部分地区的故障尚未澈底抹杀。
而在微软心心念的AI边界，微软本年以来也曾屡次在AI上遭到告状。本年4月，微软被部分国外媒体告状并被指控“奢华媒体效果来实践生成式AI”。在7月，微软又因与Inflection Al的互助，在英国靠近反掌握拜访。
这是微软脚下的局面：它试图在AI赛说念完成一次“大象起舞”，但这将是一场在十余年后才拉开帷幕的献艺，在此之前微软只可耐烦恭候并尽可能让身上的“跳蚤”少少许。